> 2026年4月，总部位于广州的电解液龙头天赐材料市值在886亿元至972亿元区间震荡，距离千亿门槛仅一步之遥。然而，亮眼的市值背后，是公司净利润尚未恢复至历史高点、以及赴港上市前夕高管密集减持的复杂现实。  这家从精细化工小厂成长为全球行业第一的企业，其发展路径既是中国新能源材料产业崛起的缩影，也映射出全球化竞争中的挑战与野心。 ## 技术护城河：液态LiPF6铸就行业壁垒 天赐材料的核心竞争力建立在一项独家技术上：它是**全球首个、目前唯一实现大规模工业化生产液态六氟磷酸锂（LiPF6）的企业**。这项被公司视为核心商业秘密的技术，直接支撑了其市场地位。 自2016年起，公司已连续九年位居全球电解液出货量第一，2024年全球市场份额高达**35.7%**，远超行业第二名。 为了巩固技术优势，公司构建了电解液关键原材料的完整价值链，整合了LiPF6、双氟磺酰亚胺锂（LiFSI）、添加剂及碳酸锂等核心材料的生产。 ## 业绩反弹：2025年营收利润双增驱动因素 经历2023年、2024年净利润同比下滑约70%的低谷后，天赐材料在2025年实现强势反弹。公司报告期内实现营业收入**166.50亿元**，同比增长33%；归属于上市公司股东的净利润达到**13.62亿元**，同比激增181.43%。业绩增长的核心驱动力来自下游需求的爆发： - **新能源汽车与储能市场双轮驱动**，带动公司核心产品电解液全年销量超过**72万吨**，同比增长约44%。 - **锂离子电池材料业务**贡献了公司总营收的**90.39%**，达到150.51亿元。 公司表示，业绩增长得益于新能源汽车及储能市场需求快速增长，以及核心原材料产能爬坡与生产环节的成本管控。 ## 成本控制：锂回收与商品套期稳供应链 面对主要原材料碳酸锂等大宗商品的价格波动风险，天赐材料采取了多重措施以稳定生产成本： - **内部锂回收业务**：公司能够从退役及废弃锂电池中回收锂，减少对外部供应商的依赖并提高可持续性。 - **商品套期与期货对冲**：在往绩记录期间，公司进行商品套期活动以管理原料价格大幅波动的风险，董事会也已授权开展商品期货对冲交易，以支持生产成本稳定及优化资金运用。 ## 全球化步伐：赴港上市与海外产能扩张 在巩固国内市场份额的同时，天赐材料正加速全球化布局。公司日前已更新招股书，准备在港交所上市，计划形成“**A+H**”股的双重上市格局。 在产能出海方面，公司**摩洛哥年产15万吨电解液与核心材料一体化基地**已逐步开工，预计2027年底至2028年上半年投产，旨在精准覆盖欧洲市场需求。 ## 多元化拓展：从电解液到新兴材料 天赐材料正试图跳出对单一电解液业务的依赖，打造多元增长曲线。公司业务已拓展至正极材料（包括磷酸铁及磷酸铁锂）和锂电池用胶领域，形成锂离子电池材料综合解决方案。 > 此外，公司已布局将应用在智能驾驶、电动垂直起降飞行器（eVTOL）、半导体、尖端工程及AI热管理等新兴领域的先进材料。 其新一代产品包括固态电解质、汽车电子和半导体专用胶及密封剂、高性能聚合物等。在日化材料板块，作为亚洲最大的两性表面活性剂生产商，该业务2025年实现营收12.85亿元，同比增长10.69%，并与欧莱雅、宝洁等国际巨头保持紧密合作。 ## 暗流涌动：高管减持与商业秘密诉讼 就在冲刺港交所上市之际，天赐材料高管和董事的减持行为引发了市场关注。2026年3月底的公告显示，副董事长徐三善等三位高管在2月11日至3月27日期间，合计减持公司股份**67.30万股**，减持量占总股本的**0.0331%**。 公告称减持基于个人资金需求，且高管对公司发展前景持续坚定看好。 另一方面，公司正通过法律手段捍卫技术壁垒。2026年4月，公司全资子公司九江天赐因核心技术泄露，向12方提起诉讼，索赔金额高达**14.72亿元**。这凸显了在激烈市场竞争中，技术秘密保护已成为关乎企业核心利益的关键战场。 ## 千亿之后：机遇与不确定性并存 截至2026年4月14日，天赐材料股价报47.69元，总市值**972.19亿元**。公司当前锂离子电池材料设计产能已达136万吨，在建产能约100万吨。展望未来，公司判断2026年全球锂电需求增速将超30%。 然而，公司年报中也提示了风险：“原材料成本占公司生产成本比例较大”，价格持续大幅波动将影响盈利水平。尽管2025年净利润大幅增长，但**13.62亿元**的数字尚不足2022年历史高点（57.14亿元）的四分之一，业绩的波动性依然存在。 从广州黄埔的工厂到市值近千亿的全球龙头，天赐材料在新能源材料的全球版图上已刻下深刻印记，但其千亿之后的旅程，仍将交织着技术领先、成本控制、全球化拓展与市场风险的多重考验。
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